Radian Group $RDN+1.7% on hüpoteekkindlustusettevõte, mis pakub hüpoteeklaenu-, subprime- ja kinnisvarateenuseid. Ettevõte äratas minu tähelepanu juba esimesel pilgul, mis viis mind selle äritegevusega lähemalt tutvuma. $RDN+1.7% säilitab stabiilse tulemuslikkuse, maksab üsna korralikku dividendi, ostab regulaarselt aktsiaid tagasi ja lisaks sellele säilitab madala P/E suhtarvu ja kõrge kapitali tasuvuse.

Radian Group $RDN+1.7% on kvaliteetne USA hüpoteekkindlustusettevõte.

Parem hüpoteekide hindamine, tugev eluasemeturg ja põhimõtteline muutus riskide vähendamise strateegiates on muutnud hüpoteekkindlustussektori palju tugevamaks, kui see oli suure majanduslanguse ajal. Radian pakub võimalust omada ettevõtet, mis on võimeline tootma ligi 20% ROE (omakapitali tootlus), mis on täpselt raamatupidamisliku väärtuse juures aktsia kohta. $RDN+1.7% on kindlalt kasumlik hüpoteeklaenufirma ja on 2021. aastal taas tugevalt kasvanud.

• Riskide hajutamine on finantskriisist alates suur muutus sektoris ja pakub olulist kaitset suurema majanduslanguse vastu.

Ühepereeluruumide vakantsuse määr on 60 aastamadalaim, seega on pakkumine võrreldes leibkondade moodustamisega põhimõtteliselt puudulik. Hüpoteeklaenustandardid on oluliselt konservatiivsemad kui finantskriisi ajal ning paljudel koduomanikel on oma kodudes märkimisväärne omakapital, mis võimaldab neil maksejõuetuse asemel müüa, kui nad ei suuda laenu tagasi maksta. Arvestades neid positiivseid asjaolusid, põhjustavad kõrgemad hüpoteeklaenude intressimäärad kindlasti eluasemeturu aeglustumist. Müüjad peavad sagedamini hindu langetama ja pakkumislahingud on harvemini. Viimastel aastatel täheldatud hinnatõus ei ole tervislik, sest nii üüri- kui ka koduomanike hinnakasv ei ole kunagi varem olnud madalam.

Vaatame $RDN+1.7% numbreid

• Viimase nelja aasta jooksul on Radian saanud keskmiselt 568 miljonit dollarit puhaskasumit, samas kui tema praegune turukapitalisatsioon on alla 4 miljardi dollari.

Tema kasvav kindlustuspalkade portfell teenib stabiilset ja korduvat tulu, eriti kui refinantseerimist on vähem, mis suurendab portfelli püsivust. Viimase aasta jooksul on hinnasurve olnud tööstusharu jaoks probleemiks, kuid makromajanduslik ebakindlus võib tähendada, et see suundumus hakkab veidi pöörduma.

Makseviivitused ja makseviivitused on alates pandeemia haripunktist vähenenud ning teise kvartali lõpu seisuga on neid vaid 21 861, mis on vähem kui 40 464 eelmisel aastal samal ajal ja vähem kui 25 510 esimeses kvartalis. Makseviivituse määr on langenud 2,2%-ni, võrreldes 4%-ga eelmisel aastal ja 2,6%-ga eelmises kvartalis.

Kuid ettevõttel on nende katmiseks märkimisväärsed reservid ja ta teenib suurt kasumit, mis jätab palju varu varasemate laenude vähendamiseks, enne kui see tekitab suuremaid probleeme. Maksueelne tulu oli eelmisel aastal 764,8 miljonit dollarit ja 2020. aastal 479,4 miljonit dollarit, kui maailm ''lukustus'' läbi covidi, nii et ettevõtte tugevat ja järjepidevat tulu arvestades oleks vaja päris eepilist eluasemete majanduslangust, et tegelikult kahjumit tekitada.

Ettevõtte praegused tulemused

• Radian teatas augusti alguses väga tugevast teisest kvartalist, mille tulemuseks oli 201,2 miljoni dollari suurune puhaskasum, võrreldes vastavalt 181,1 miljoni dollariga ja 155,2 miljoni dollariga 2021. aasta esimeses ja teises kvart alis.
• Korrigeeritud (lahjendatud) puhaskasum aktsia kohta oli 1,36 dollarit, võrreldes 1,17 dollariga teises kvartalis ja 0,75 dollariga eelmise aasta samal ajal.
• Radianikorrigeeritud äritegevuse puhaskasum kasvas 23,6%ni, võrreldes 19,9%ga esimeses kvartalis ja 13,6%ga teises kvartalis 2021. aastal.
• Ettevõte lõpetas kvartali 772,5 miljoni dollari suuruse valdusettevõtte likviidsusega ja 5,9 miljardi dollari suuruse investeerimisportfelliga.

Kui enamikul finantsaktsiatel vähenes aktsia raamatupidamislik väärtus aktsia kohta oluliselt AOCI-kahjumite (AOCI kasumid ja kahjumid, mida kajastatakse eripunktidena) tõttu, mis tulenevad kõrgematest intressimääradest, siis Radiani raamatupidamislik väärtus aktsia kohta oli suhteliselt stabiilne ja lõpetas kvartali 23,63 dollaril, mis on veidi madalam kui 23,75 dollarit esimeses kvartalis. AOCI vähenes tegelikult 1,98 dollari võrra, kuid suurenev aktsiate tagasiostmine allahindlusega aktsia raamatupidamislikust väärtusest ühe aktsia kohta kaitses raamatupidamislikku väärtust ühe aktsia kohta.

Kehtiv esmane kindlustus kasvas 254,2 miljardi dollarini võrreldes 249 miljardi dollariga esimeses kvartalis ja 237,3 miljardi dollariga teises kvartalis 2021. aastal, mis tähendab 12,6% kasvu võrreldes eelmise aasta sama perioodiga. Kõrgemad hüpoteeklaenude intressimäärad on omakorda viinud hüpoteeklaenude püsivuse suurenemiseni, kuna refinantseerimisvõimalusi on vähem.

Milline on ettevõtte juhtimine?

Kapitali jaotamine ja aktsiate tagasiostmine 👇

Radiani juhtkond teeb arukaid otsuseid kapitali jaotamise kohta, kasutades aktsiate tagasiostu. Teise kvartali jooksul ostis ettevõte 9,1 miljonit aktsiat kokku 183,8 miljoni dollari eest, sealhulgas komisjonitasud. Lisaks ostis Radian 2022. aasta juulis tagasi veel 4,8 miljonit lihtaktsiat, mille kogumaksumus oli ligikaudu 97,5 miljonit dollarit, sealhulgas komisjonitasud. Aprillist juulini ostis Radian väga atraktiivsete ja kasvavate hindadega tagasi hämmastavad 7,9% oma lihtaktsiatest. Ettevõte peaks jätkama tagasiostusid kuni 2022. aasta lõpuni, kuna tal on veidi alla 100 miljoni dollari ja aktsia tundub endiselt odav.

Dividend 👇

Radian maksab kvartaalset dividendi väga hea tootlusega 3,58% hiljutise hinna 23 dollarit aktsia kohta ning ei ole alates 2013. aastast, kui ettevõte pärast raskeid aegu end taas üles võttis, ühtegi väljamakset vahele jätnud.

Allikas.

Kui me vaatame analüütikute prognoose, siis leiame tõesti kvantiteedi bullish prognoose. Kuigi see aasta ei tundu nii atraktiivne, sest aktsia hind võib kasvada 26-35 dollarini aktsia kohta, näevad eksperdid 2030. aasta suunas vaadates juba palju ahvatlevamaid numbreid (mõned näevad isegi 300 dollarit aktsia kohta). See ütleb meile tegelikult, et analüütikud ootavad 2030. aastaks rohkem kui 1000% kasvu.

Lõplik ülevaade ettevõttest 👇

On selge, et makromajanduslik tulevik on ebakindel. Seega hakkavad hinnad tõusma, et kajastada suurenenud riski, mis on olemas, kui majanduslangus ja inflatsioon võtavad oma maksud. Kõrgemad intressimäärad võimaldavad kindlustusandjatel, sealhulgas Radianil, investeerida oma kindlustusmakseid kõrgemate intressimääradega, teenides suuremat netoinvesteeringutulu. Radiani ettevaatlik ja õigeaegne aktsiate tagasiostmine on suurendanud ettevõtte raamatupidamislikku väärtust aktsia kohta, hoolimata AOCI vähenemisest. Need AOCI vähenemised peaksid kolmandas kvartalis pöörduma, arvestades 10-aastaste riigivõlakirjade intressimäärade üsna järsku langust, mis koos juuli tagasiostude ja jaotamata kasumiga peaks andma toreda tõusu raamatupidamislikus väärtuses aktsia kohta. Kerge allahindlus raamatupidamisliku väärtuse suhtes, peaaegu 20% ROE, 3,58% dividend ja aktsiate tagasiostmine teevad Radianist atraktiivse võimaluse selles sektoris. Ma usun, et aktsia võib sel aastal mugavalt jõuda prognoositud 30 dollarini aktsia kohta, kuna hirmud suurema eluasemete languse ees taanduvad. Selgituseks olgu öeldud, et eluasemeturu aeglustumine on endiselt "tervislik", kuid selle ja 2008. aasta krahhi vahel on suur erinevus ning Radian võib endiselt majanduses valitseva surve juures hästi areneda.

Pange tähele, et tegemist ei ole finantsnõustamisega. Iga investeering peab läbima põhjaliku analüüsi.