Miks Palantir ei ole soodne enne, kui see jõuab 3 dollarini aktsia kohta?

Minu esialgne hind, mida ma oleksin valmis maksma $PLTR-i aktsia eest, on vähenenud algselt 5-6 dollarilt aktsia kohta 2,5-3 dollarile aktsia kohta. Ma langetan oma hinda viimaste kvartalitulemuste põhjal, mis on minu arvates pettumust valmistavad. Palantiri puhul valmistab mulle muret eelkõige aeglustuv liikumine valitsemissektori äris, mis moodustab endiselt suurema osa ettevõtte tuludest. Seda ja palju muud arutame tänases artiklis.

Praegu kaupleb Palantir 7,51 dollariga aktsia kohta.

Nagu ma pealkirjas kirjutasin, on minu peamine mure Palantiri puhul aeglustuv liikumine valitsuse äris, mis moodustab endiselt suurema osa ettevõtte tuludest. Ikka veel kõrged müügi- ja turunduskulud õõnestavad ka Palantiriärimudeli skaleeritavuse argumenti.

Valitsuse äri on kaotamas tõmbejõudu

Palantiri 1Q-22 tulemuste üks kõige problemaatilisemaid aspekte oli tema valitsemissektori äri, mida on pikka aega peetud tema kõige väärtuslikumaks varaks.

Palantiri valitsuse äritegevust on juba ammu nimetatud põhjuseks, miks osta Palantiri aktsiaid, tänu valitsuse poolt sõlmitud tulusatele lepingutele. Lisaks on Palantiril pikaajalised suhted valitsusametnikega, mis selle argumendi kohaselt võib Palantirile anda märkimisväärse pikaajalise tulupotentsiaali.

Usun, et turg hindab Palantiri kasvupotentsiaali üle ja keskendub ainult ettevõtte äritulu kiirendamisele.

Palantiri valitsussegmendi tulud olid esimeses kvartalis 241,8 miljonit dollarit võrreldes 204,6 miljoni dollariga ärisegmendis. Mulle teeb muret, et Palantiri tulude kasv valitsussegmendis aeglustus 22. kvartalis vaid 16%-ni. Eelmises kvartalis oli Palantiri valitsussegmendi tulude kasv 76%.

Valitsuse tulud (Palantir Technologies)

Seega oleme tunnistajaks Palantiri suurima tegevussegmendi märkimisväärsele aeglustumisele. Valitsuslepingud moodustasid ligikaudu 54% tuludest ja kahjuks mainitakse harva ettevõtte suurima äritegevuse aeglustuvat kasvu.

Kuigi äritulud kasvavad, on oluline osa optimistlikust teesist olnud see, et Palantiril on usaldusväärne valitsemissektori tuluallikas, millele taanduda, kui ajad muutuvad raskemaks. Kui majandus satub langusesse ja USA valitsus otsustab kulusid kärpida, võib Palantir, mis on pelgalt valitsuse töövõtja, näha oma tulude vähenemist.

Valitsuse tulud kliendi kohta kasvavad ja ulatusid 22. kvartalis 10 miljoni dollarini. Kuigi see on julgustav areng, usun, et Palantiri kasvu aeglustumine on olulisem.

Palantiri kulustruktuuri probleem, püsivad skaleeritavusprobleemid

Ma ei hakka Palantiri aktsiapõhise hüvitise üksikasjadesse laskuma, sest seda on teinud ka teised ja see ei ole uudis, et Palantir emiteerib suures koguses aktsiaid ja lahjendab aktsionäre.

Palantiri korrigeeritud EBITDA 22. kvartalis oli 121,7 miljonit dollarit, mis teeb 27% marginaali. Pealtnäha tundub see fantastiline võimalus, kuid ettevõte ei suuda lihtsalt puhaskasumit teenida. Esimese kvartali kahjum oli 101,4 miljonit dollarit.

Netokahjum kajastub bilansis "akumuleeritud puudujäägis", mis oli 22. kvartalis 5,6 miljardit dollarit. Kui Palantir jätkab aasta lõpuni ligikaudu 100 miljoni dollari suuruse kvartalikahjumi tekitamist, võib akumuleeritud puudujääk aasta lõpuks ulatuda 6,0 miljardi dollarini.

• Tegevuskulude jätkusuutmatu tase, mis võtab igas kvartalis suure osa kasumist, on üks probleemidest, mis mul Palantiriga on.

Viimasest neljast kvartalist kahes (3Q-21 ja 2Q-21) on tegevuskulude üldkordaja ületanud 100%. Suhtarv 100% tähendab, et ettevõtte tegevuskulud enne intressimakseid ja makse on võrdsed ettevõtte tuludega.

Suhtarv, mis on suurem kui 100%, on katastroofiline ja tähendab, et ettevõte kaotab müügist raha. Ettevõte, mille tegevuskulud on pidevalt suuremad kui müük, läheb kas pankrotti või jätkab uute netokahjumite kandmist oma kogunenud puudujäägi arvele, kui aktsionärid ei sekku. Palantiri tegevuskulude ja käibe suhe on viimase kahe kvartali jooksul paranenud, kuid on endiselt liiga kõrge, et õigustada praegust hindamist.

Teine probleem, mida ma ei ole veel maininud, on ülemäärased müügi- ja turunduskulud, mis tekivad tulu saamiseks. Viimase nelja kvartali jooksul on Palantir kulutanud keskmiselt 39 senti igast müügidollarist ainult müügitulu teenimisele ning eelmisel aastal kulutas ettevõte keskmiselt umbes 160 miljonit dollarit kvartalis. Lisaks sellele on Palantiri müügi- ja turunduskulude osakaal tuludest püsinud viimase nelja kvartali jooksul pidevalt kõrge, jäädes vahemikku 36% kuni 43%.

Arvestades seda suurt suhtarvu, ei tundu Palantiril olevat skaleeritavuse eeliseid. Tarkvara ja ennustava analüüsi lahenduste müümine klientidele on aeganõudev tegevus ning Palantiri kulustruktuurist lähtudes ei näe ma skaleeritavuse eelist.

3 dollari tegelik väärtus?

Ma arvan, et olen piisavalt põhjendanud oma hinda, mida ma oleksin valmis maksma $PLTR-i aktsia eest.

Kuigi Palantir on langustrendis ja selle aktsia hind on 2022. aastal langenud üle 54%, ignoreerivad investorid jätkuvalt arvukaid punaseid numbreid.

Palantiri aeglustuv riigitegevus on vaid üks probleem, mis jätkuvalt tähelepanuta jääb, kuid ettevõttel, nagu kõigil headel lühikestel ettevõtetel, on rohkem kui üks probleem.

Palantiri suutmatus teenida kasumit korrigeerimata baasil, samuti tema püsivalt kõrge müügi/turunduskulude suhe on kaks kaalukat põhjust, miks oodata edasist langust. Need on põhjused, miks ma alandan Palantiri hinnasihti 2,50-3 dollarile. 2,50 dollarilise hinna juures oleks Palantiri väärtus endiselt 3,0 korda suurem kui müügitulu.

Miks Palantiri aktsia võib tõusta

Palantir võib muuta oma saatust valitsussektoris, kui ta saab uusi lepinguid. Palantiril on endiselt tulusad kliendid valitsuses ja kui valitsus otsustab majanduslanguse riskide vastu võitlemiseks kulutusi teha, võib Palantir sellest kasu saada. Uute äriklientide võitmine võib kaasa tuua madalamad müügi- ja turundussuhted. Kuid mul on tõsiseid kahtlusi, et uute ettevõtete võitmine toob kaasa tõelise ärilise kasu.

• Millist hinda olete valmis maksma $PLTR aktsia eest?
• Kas minu argumendid selle hinna kohta on teie jaoks mõistlikud?
• Mida te ootate Palantirilt 2022. aastal? Paranemine x halvenemine.

Pange tähele, et tegemist ei ole finantsnõustamisega. Iga investeering peab läbima põhjaliku analüüsi.