Moderní válka se nevyhrává jen počtem vojáků. Rozhodují radary, senzory a technologie

Na moderním bojišti rozhoduje rychlost, s jakou armáda odhalí hrozbu, vyhodnotí data a nasadí přesný prostředek. Radary, elektronický boj, interceptory, drony a vojenský software se proto stávají nejrychleji rostoucí částí obranných rozpočtů. Proto je velmi důležité pochopit, který růst a kolik z něj už ceny akcií obsahují.

Jak se mění moderní válčení

Kdo vidí první, ten vyhrává

Vojenská síla se dříve měřila počtem vojáků, tanků a letadel. Dnes se stále více měří délkou takzvaného „kill chain“, tedy časem mezi odhalením cíle a jeho zasažením. Válka na Ukrajině ukázala, že bojiště je téměř průhledné: levné drony, satelity a senzory odhalí soustředění techniky během minut. Kdo informaci získá první, správně ji vyhodnotí a rychle předá střeleckým prostředkům, má rozhodující výhodu i proti početně silnějšímu protivníkovi.

Z toho plynou tři posuny. Radary a senzory musejí rozlišit balistickou raketu, střelu s plochou dráhou letu i malý dron. Data z tisíců senzorů musí zpracovat software, protože člověk to v reálném čase nezvládne. Komunikační sítě musí fungovat i pod rušením, protože protivník se je pokusí oslepit.

Elektronický boj jako neviditelná fronta

Na Ukrajině se rušení satelitní navigace a rádiové komunikace stalo běžnou součástí každodenního boje. Zbraně spoléhající na GPS ztrácely přesnost, drony padaly kvůli přerušenému spojení a obě strany začaly používat drony řízené optickým vláknem, které rušit nelze. Dlouhodobým důsledkem je poptávka po odolných rádiích, rušičkách a systémech, které dokážou rychle měnit frekvence. Tato oblast nepatří k nejviditelnějším, má však vysoké bariéry vstupu kvůli utajení a certifikacím.

Drony a interceptory mění ekonomiku boje

Válka s Íránem, která začala 28. února 2026, přinesla podle analýzy Kongresové výzkumné služby (CRS) z 5. 10. 2026 zachycení více než 6 000 útočných dronů a více než 1 500 balistických raket. Podle CRS americká armáda podle zpráv spotřebovala zhruba 1 700 interceptorů Patriot, 200 THAAD a 150 Standard Missile. Rozpočtový úřad Kongresu (CBO) odhaduje, že USA spotřebovaly polovinu až dvě třetiny zásob některých interceptorů a jejich obnova potrvá nejméně pět let.

Konflikt odhalil zásadní nepoměr: levný dron za desítky tisíc dolarů často sestřeluje interceptor za miliony. Proto roste poptávka po vícevrstvé obraně, která kombinuje rušení, lasery a levnější kinetické prostředky.

Krátkodobé lekce versus trvalé změny

Je nutné rozlišovat mezi mimořádnou poptávkou po doplnění vystřílených zásob a trvalou změnou doktrín. Doplňování zásob je ze své podstaty dočasné, i když potrvá roky. Strukturální je naopak posun k propojení senzorů a zbraní do jedné sítě, k autonomním systémům a k dlouhodobým víceletým kontraktům na munici. Firmy, jejichž produkty stojí na této druhé vlně, mají kvalitnější růstový profil.

Obranný průmysl a rostoucí rozpočty

USA: rekordní návrh, nejistá realita

V dubnu 2026 předložila americká administrativa návrh obranného rozpočtu na fiskální rok 2027 ve výši 1,5 bil. USD. Návrh kombinuje 1,15 bil. USD běžných prostředků a 350 mld. USD z takzvaného rozpočtového smíření, které musí Kongres schválit zvláštním zákonem. Proti úrovni fiskálního roku 2026 jde o nárůst zhruba o 44 %.

Z hlediska analyzovaných firem jsou podstatné tyto položky návrhu:

• přibližně 54 mld. USD na autonomní a dálkově ovládané systémy, z toho 39,2 mld. USD v rámci iniciativy „Drone Dominance“,

• zhruba 17,5 až 17,9 mld. USD na protiraketový štít Golden Dome, převážně z prostředků rozpočtového smíření,

• výrazně vyšší nákupy munice a interceptorů a více víceletých kontraktů na munici.

V červnu 2026 navíc vláda požádala o mimořádný rozpočet, jehož součástí je 21 mld. USD na munici. Podle CRS z října 2026 nebyly mimořádné ani smiřovací prostředky dosud schváleny.

Evropa a NATO: pomalejší, ale stabilnější tah

Na summitu v Haagu v roce 2025 se spojenci zavázali do roku 2035 vydávat 3,5 % HDP na jádrové obranné výdaje a dalších 1,5 % na výdaje související s obranou. Podle odhadů NATO zveřejněných v červenci 2026 vzrostou obranné výdaje evropských spojenců a Kanady v roce 2026 přibližně o 11 % na 634 mld. USD, což odpovídá 2,53 % jejich HDP. Evropská poptávka je pro americké firmy důležitá hlavně u systémů Patriot, munice a dronů, protože u nich zatím chybí srovnatelná domácí alternativa.

Které položky porostou nejrychleji

Nejrychlejší růst lze očekávat u protivzdušné a protiraketové obrany, munice, bezpilotních systémů a jejich ničení. Pomalejší, ale stabilní růst platí pro IT modernizaci, kybernetickou bezpečnost a výcvik. Nejvíce z toho vychází RTX díky Patriot a raketám, L3Harris díky raketovým motorům a elektronickému boji a AeroVironment díky dronům a protidronovým systémům. Leidos těží spíše nepřímo, přes integraci systémů a vlastní rozvíjející se program munice.

L3Harris

Tři pilíře podnikání

L3Harris v roce 2026 přeuspořádala podnikání do tří segmentů. Podle výsledkové zprávy za 3. čtvrtletí 2026 dosáhly tržby takto:

• Space & Mission Systems: 3,09 mld. USD (vesmírné senzory, průzkumné a výstražné letouny, avionika), segmentová marže zhruba 10,9 %,

• Communications & Spectrum Dominance: 2,00 mld. USD (taktická rádia, šifrovaná komunikace, elektronický boj včetně rušičky Next Generation Jammer), marže zhruba 25,2 %,

• Missile Solutions: 1,06 mld. USD (raketové motory na tuhé palivo, pohony interceptorů), marže zhruba 12,0 %.

Tržby za 3. čtvrtletí 2026 vzrostly o 7 % na 6,1 mld. USD, organicky o 9 %. Zředěný zisk na akcii (EPS) podle účetních standardů GAAP stoupl o 33 % na 3,28 USD.

Aerojet Rocketdyne jako strategický klíč

Akvizice výrobce raketových motorů Aerojet Rocketdyne z roku 2023 se ukázala jako zásadní. L3Harris z ní na počátku roku 2026 vytvořila samostatný segment Missile Solutions a v dubnu 2026 uzavřela investici ministerstva války ve výši 1 mld. USD formou prioritních akcií této dceřiné společnosti. L3Harris si má podle tiskové zprávy z 23. 4. 2026 ponechat více než 80% podíl a plánuje vstup segmentu na burzu.

Ve 3. čtvrtletí získala L3Harris sedmiletý kontrakt za 6,3 mld. USD na pohony pro THAAD a 4,7 mld. USD na pohony interceptorů PAC-3 MSE. Poměr nových zakázek k tržbám (book-to-bill) dosáhl v segmentu 11,8. Oba kontrakty jsou zatím takzvaně nedefinitivní, tedy bez finálně sjednané ceny a marže.

Konkurenční výhoda a bariéry vstupu

Výroba raketových motorů na tuhé palivo je v USA koncentrovaná do několika málo dodavatelů a vybudování nové kapacity trvá roky. Taktická rádia a systémy elektronického boje vyžadují certifikace, utajení a integraci do stávajících sítí. Výměna dodavatele by znamenala přeškolení vojsk a riziko nekompatibility. Tyto bariéry vysvětlují, proč segment komunikací dosahuje marže kolem 25 %.

Zakázky, cash flow a zadlužení

Backlog (zakázková kniha) dosáhl ke konci 3. čtvrtletí rekordních 53,2 mld. USD při čtvrtletních objednávkách 19,3 mld. USD. Volné cash flow za čtvrtletí činilo 1,26 mld. USD a vedení potvrdilo výhled 3,0 mld. USD za celý rok 2026. Celkový dluh činil 11,0 mld. USD při hotovosti a krátkodobých investicích 3,05 mld. USD. Čistý dluh tak odpovídá zhruba 2,7násobku ročního volného cash flow, což je zvládnutelná úroveň. Výhled vedení na rok 2026 počítá s tržbami 23,5 až 23,7 mld. USD a EPS dle GAAP 12,25 až 12,35 USD.