Ο αθόρυβος προμηθευτής της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης: Η Jabil κατασκευάζει ό,τι είναι απαραίτητο για να χτιστούν τα κέντρα δεδομένων
Τα έσοδα που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη αυξήθηκαν μέσα σε ένα μόνο έτος από 9 σε 13,6 δισ. USD και αποτελούν ήδη περίπου το 39% των συνολικών εσόδων. Η εταιρεία όμως δεν σχεδιάζει τσιπ ούτε λειτουργεί cloud. Συναρμολογεί διακομιστές, racks, συστήματα ψύξης και τροφοδοσίας για τους μεγαλύτερους παρόχους κέντρων δεδομένων. Οι μετοχές της διαπραγματεύονται λιγότερο από 19 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη για το επόμενο οικονομικό έτος, ενώ οι άμεσοι ανταγωνιστές αποτιμώνται με 25 έως 32 φορές.
Βασικά σημεία
Τα έσοδα από AI αυξήθηκαν κατά 50% σε ετήσια βάση στα 13,6 δισ. USD. Αποτελούν έτσι περίπου το 39% των συνολικών εσόδων. Με παρόμοιο ρυθμό, θα μπορούσαν να φτάσουν περίπου τα 20 δισ. USD το επόμενο οικονομικό έτος.
Τα βασικά κέρδη ανά μετοχή προβλέπεται να αυξηθούν κατά 30% στα 12,70 USD το οικονομικό έτος 2026. Η διοίκηση αύξησε τις προβλέψεις για τρίτη συνεχόμενη φορά μέσα στο έτος.
Η εξαγορά ύψους 725 εκατ. USD έφερε υποδομή τροφοδοσίας από τη σύνδεση στο δίκτυο μέχρι το μεμονωμένο rack. Η εταιρεία μετακινείται έτσι από τη συναρμολόγηση διακομιστών σε δραστηριότητες υψηλότερου περιθωρίου.
Το βασικό λειτουργικό περιθώριο 5,8% υπολείπεται της Celestica κατά περισσότερες από 2 ποσοστιαίες μονάδες. Αυτή η διαφορά είναι ο κύριος λόγος της έκπτωσης στην αποτίμηση έναντι του ανταγωνισμού.
Το μοντέλο DCF στο βασικό σενάριο δίνει αξία 270 USD ανά μετοχή, δηλαδή 15% κάτω από την τρέχουσα τιμή. Με βάση τους πολλαπλασιαστές όμως, η μετοχή με λιγότερο από 19 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη είναι φθηνότερη από τον ανταγωνισμό.
Όταν μιλάμε για επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, η προσοχή της αγοράς επικεντρώνεται στους κατασκευαστές τσιπ και στους hyperscalers που ξοδεύουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως. Ανάμεσα στην GPU και στο λειτουργικό κέντρο δεδομένων όμως υπάρχει μια μακρά αλυσίδα φυσικής εργασίας. Κάποιος πρέπει να τοποθετήσει τις πλακέτες τυπωμένων κυκλωμάτων, να συναρμολογήσει τους διακομιστές σε racks, να εγκαταστήσει υγρή ψύξη και καλωδιώσεις τροφοδοσίας και να δοκιμάσει ολόκληρο τον εξοπλισμό πριν φύγει για τον πελάτη.
Αυτή τη δουλειά κάνει ένας από τους μεγαλύτερους συμβεβλημένους κατασκευαστές ηλεκτρονικών στον κόσμο. Η εταιρεία με περισσότερα από 100 εργοστάσια και εξήντα χρόνια ιστορίας θεωρούνταν για καιρό επιχείρηση συναρμολόγησης χαμηλού περιθωρίου με μεγάλη εξάρτηση από έναν καταναλωτή πελάτη. Τα τελευταία χρόνια αναδιοργανώθηκε. Το οικονομικό έτος 2024 πούλησε το τμήμα κινητών, μετατόπισε δυναμικότητα προς τα κέντρα δεδομένων και σήμερα η υποδομή AI της αποφέρει περίπου τα δύο πέμπτα των εσόδων.
Η επενδυτική σημασία προκύπτει από δύο πράγματα. Η ζήτηση για πλήρεις λύσεις rack αυξάνεται ταχύτερα από την αγορά των συμβατικών ηλεκτρονικών και η διοίκηση αύξησε τις προβλέψεις τρεις φορές στη διάρκεια του οικονομικού έτους 2026. Επιπλέον, η μετοχή έχει χάσει πάνω από το ένα τέταρτο από το καλοκαιρινό υψηλό των 428,93 USD και η αγορά την αποτιμά σημαντικά χαμηλότερα από τον άμεσο ανταγωνισμό. Η διαφορά στην αποτίμηση έχει τους λόγους της, αλλά η βαρύτητά τους αλλάζει με τον χρόνο.