Kdo skutečně vydělává na nástupu robotů? 5 akcií od skladů po operační sály
Průmyslových robotů se loni instalovalo víc, než čekala i federace, která je celosvětově počítá. Když International Federation of Robotics loni v září vydala poslední ročenku, čekala za celý rok 2025 zhruba 575 tisíc nových instalací. Předběžná data, která federace předložila letos v červnu, ale ukazují 621 tisíc kusů, meziročně o 15 % více a nejvíc v historii. Samotné Spojené státy se po dvou letech poklesu vrátily k růstu, instalace tam vzrostly o 11 % na 38 tisíc robotů. Do roku 2028 mají roční instalace překročit 700 tisíc.
Klíčové body
Symbotic má nasmlouvanou práci za 22,5 miliardy dolarů a smlouvy, ze kterých odběratel nemůže bez postihu vycouvat. Přes 84 % tržeb mu ale platí jediný zákazník.
Intuitive Surgical zvýšil počet zákroků o 16 % a instalovanou bázi o 12 %. Akcie je přesto 39 % pod maximem a propadla i po kvartálu, ve kterém firma nezklamala.
Cognex zvedl tržby o 17 %, provozní náklady mu přitom meziročně klesly o 3 %. Upravená EBITDA vyskočila o 81 % a marže roste už dva roky v kuse.
Robotické tržby Teradyne vyrostly o 33 %. Jejich podíl na firmě přesto klesl z 12 na 8 %, a není to kvůli slabosti robotů.
Rockwell vyrábí autonomní vozíky OTTO ve vlastním závodě v Milwaukee a jeho segment Software a řízení roste organicky o 18 %. Tahounem jsou polovodiče, datová centra a automatizace skladů.
Umělá inteligence tenhle růst zrychluje. Starší systémy strojového vidění musel někdo naprogramovat na každou situaci zvlášť, ty dnešní se učí z příkladů, a automatizace se tak vyplatí i tam, kde dřív nedávala smysl. Těžší je vybrat firmu, která na tom vydělává. U pěti amerických společností je robotika v tržbách vidět už teď. Jenže u každé stojí vedle toho nejlepšího čísla druhé, které ho kazí: jediný odběratel, robotika jako zlomek firmy nebo cena, která růst dávno započítala.
Pět firem, jeden trend a pět úplně jiných způsobů, jak na něm vydělat
Robotika se dnes prodává v pěti dost odlišných podobách: jako automatizace distribučních center, chirurgické systémy, strojové vidění, robotická ramena pracující bez klece vedle lidí a řízení celé výrobní linky. Sklad, operační sál a výrobní linka přitom reagují na úplně jiné cykly poptávky, protože nemocniční rozpočty se chovají jinak než investice maloobchodu do skladů. Srovnávat dodavatele podle toho, kolikrát ve výsledcích zazní slovo robotika, proto nikam nevede. Smysl dává pět otázek.
Skutečná expozice. Kolik ze současných tržeb s robotikou opravdu souvisí. Rozdíl mezi firmou, pro kterou je to celý byznys, a firmou, kde jde o necelou desetinu, mění investiční tezi od základu.
Kde je růst vidět. Jestli trend táhne vykázané tržby, nasmlouvané zakázky, instalovanou bázi nebo jen objem využití. Podepsaná objednávka a zaúčtovaná tržba nejsou totéž a u jedné z firem je mezi nimi propast.
Ziskovost. Jestli firma roboty jen dodává, nebo na nich už vydělává. Dvě z pětice mají hrubou marži kolem 70 %, jedna se drží pod 25 % a jedna svou robotickou divizi dosud provozuje se ztrátou.
Co už je v ceně. Kolik budoucího růstu akcie předpokládá. Čím víc růstu je v ceně, tím menší zaváhání firmy stačí k propadu kurzu.
Riziko. Závislost na jediném odběrateli, cykličnost kapitálových výdajů zákazníků, levnější konkurence z Číny a možnost, že se technologie posune jinam.
U téhle pětice neplatí, že nejnižší násobek znamená nejlepší nákup. Jedna firma teprve překlápí objem zakázek do zisku, druhá stojí na opakovaných tržbách z nástrojů a servisu a třetí je velká diverzifikovaná průmyslová společnost, u níž se robotika v číslech téměř ztrácí. Stejné P/E u nich znamená pokaždé něco jiného. Zatímco jedné rostou tržby s každým provedeným zákrokem, druhé závisí celý kvartál na tom, kolik systémů se stihlo předat zákazníkovi. Rozhodující je, kdo robotiku dotáhl přes tržby a marže až k opakovanému cash flow a kdo zatím jen sbírá objednávky.