V poslednej dobe sa začalo veľmi veľa hovoriť o AppLovin $APP . Je toto ďalší Trade Desk $TTD ?

Akcie sú od svojich maxím dole o vyše 57%. Porovnanie s TTD je teda logické...poďme sa teda pozrieť, či stratil svoj náskok, alebo ide len o dočasné zakopnutie.

APP nedávno reportoval výsledky, ktoré na prvý pohľad vyzerajú veľmi dobre. Tržby vzrástli medziročne o 53 % na 1,92 miliardy dolárov, upravená EBITDA o 58 % na 1,61 miliardy dolárov pri marži 84 % a firma zároveň odkúpila vlastné akcie za 551 miliónov dolárov. Napriek tomu akcie prudko klesli, pretože tržby mierne zaostali za očakávaniami analytikov.

Dôvod je ten, že AppLovin narazil na prekážky pri vývoji svojich ML modelov, ktoré poháňajú reklamný systém Axon. Tie spomalili tempo zlepšovania výkonu reklám práve v tomto kvartáli. Jednoducho povedané, vylepšenie, ktoré firma očakávala, sa do výsledkov tohto kvartálu nestihlo premietnuť.

CEO Adam Foroughi (ktorý má mimochodom obrovskú kredibilitu, v minulosti málokedy sklamal) to vysvetlil tým, že pri výskume a vývoji nie je možné garantovať zlepšenia každé tri mesiace. Podľa manažmentu sú už nové vylepšenia nasadené a od začiatku ďalšieho kvartálu prinášajú výrazné zlepšenie. (Vývoj neurónových sietí totiž nie je pásová výroba v automobilke, nemôžeš naplánovať, že každých 90 dní umelá inteligencia zázračne poskočí o 10 % vyššie).

Dôležitý detail je, že žiadne existujúce kohorty zákazníkov neznižovali svoje výdavky. Naopak, spending existujúcich zákazníkov vzrástol o 28% YoY, čo je obzvlášť silné číslo vzhľadom na to, že ide o najslabší sezónny kvartál firmy. Navyše sa uzavrelo aj vyšetrovanie SEC bez akéhokoľvek zásahu.

AppLovin zároveň prvýkrát verejne spomenul partnerstvá s dátovými a analytickými firmami, cez ktoré chce cielene získavať zákazníkov strednej veľkosti. Práve tí môžu do modelov priniesť ďalšie dáta potrebné na ich zlepšovanie.

Ako sa na to pozerať?

Ak veríš, že pauza vo vylepšovaní AI modelov je len dočasný problém s načasovaním, ako tvrdí Adam Foroughi, akcia sa môže momentálne nachádzať v zóne výrazného podhodnotenia (moja férová cena mi vychádza okolo $600).

Treba si však uvedomiť jednu vec, a to že budúci rast je do istej miery závislý práve od toho, ako rýchlo dokáže svoje modely ďalej zlepšovať. Ak by sa vývoj dlhodobejšie spomalil, investičný príbeh sa výrazne mení.

Prečo sa podľa mňa môže trh mýliť?

Firma má pred sebou jasné možnosti rastu aj mimo gamingu – open web (napríklad Shopify obchody), connected TV cez akvizíciu Wurl a čoskoro aj vlastný produkt Gist, ktorý má konkurovať Pinterestu. Ide o nové reklamné plochy, na ktorých môže firma ďalej rozširovať ponuku aj dopyt po reklame.

A práve tu vidím rozdiel oproti Trade Desku. Ten reálne stráca podiel na trhu v kľúčových segmentoch, ako automotive a consumer, zatiaľ čo konkurencia podľa daného zdroja podobný pokles ani makro tlak necíti. AppLovin zatiaľ nerieši odliv zákazníkov, rieši len dočasné spomalenie tempa vývoja svojich modelov.

Ako vnímate AppLovin vy? Príležitosť, alebo sa mu radšej vyhýbate? 👇