ASML: Rekordní zisky, vyprodané stroje a valuace, která neodpouští chyby
Firma oznámila čtvrtletní tržby 9,33 miliardy eur a čistý zisk 2,92 miliardy eur, obojí nad vlastními odhady vedení. Ve stejný den podruhé během jediného roku zvýšila výhled na celý rok, tentokrát z rozmezí 36 až 40 miliard eur na 43 až 45 miliard eur. Trh na zprávu reagoval nejednoznačně: přes počáteční nadšení nakonec akcie den uzavřely v mírném minusu kolem půl procenta, kvůli propadu jihokorejského výrobce pamětí, které srazilo technologické tituly napříč sektorem, včetně dodavatelů zařízení pro výrobu čipů.
Klíčové body
Monopol beze zbytku. Firma je jediným výrobcem EUV strojů na světě a drží přes 90 % trhu v litografii vůbec, což jí dává vyjednávací sílu k dalšímu zvyšování cen, aniž by riskovala odliv zákazníků.
Rok 2027 je téměř vyprodaný, 2028 se plní. Vedení popsalo poptávku jako "extrémně silnou" a přestalo zveřejňovat čtvrtletní objednávky, což bere investorům dosavadní nejspolehlivější ukazatel budoucí poptávky.
Skvělé výsledky, tenčí hotovostní polštář. Čistá hotovost klesla za pouhých šest měsíců zhruba na polovinu (z 8,9 na 3,9 miliardy eur), protože firma financuje kapacitní expanzi i odkup akcií za 12 miliard eur spíš z rezerv než z aktuálního cash flow.
Valuace neodpouští chyby. Akcie se obchoduje na forward P/E kolem 49–50násobku, citelně nad úrovní konkurentů v sektoru i nad odhady některých analytiků, takže i menší zaváhání může vyvolat nepřiměřeně silnou reakci kurzu.
Politické riziko z Washingtonu. Navrhovaný zákon MATCH Act by mohl ukončit prodej i servis DUV strojů do Číny (zhruba pětina tržeb), a firma navíc čelí vyšetřování kvůli podezření na obcházení exportních pravidel.
Zajímavější než samotný pohyb kurzu je to, co firma zároveň oznámila. Přestala zveřejňovat čtvrtletní hodnotu nových objednávek, což investorům vzalo dosud nejspolehlivější ukazatel budoucí poptávky. Místo toho teď musí spoléhat na slova generálního ředitele: rozšířenou kapacitu EUV strojů pro rok 2027 má firma podle něj už teď téměř kompletně pokrytou objednávkami, přestože do konce aktuálního roku zbývá ještě půl roku. Na rok 2028 firma podle svých slov eviduje značné množství objednávek, byť ne úplné pokrytí, a právě to je důvod, proč zvažuje navýšit kapacitu i pro tenhle rok.
Rozšířená kapacita na nejpokročilejší stroje pro nejbližší rok je tak podle vedení fakticky vyprodaná, a firma eviduje značné objednávky i na rok následující, což jí dává vyjednávací páku, jakou má v celém průmyslu jen málokdo: může zvyšovat ceny, aniž by riskovala odliv zákazníků, protože přejít jinam prostě nejde.
Dočti celý článek o MU
A k tomu odemkneš férovou cenu a další nástroje
Členství Black: analýzy, screener, newslettery a neomezený StockBot.